2025-08-131101
8月12日晚，中国恒大因未满足港交所复牌指引要求，且停牌超18个月未恢复交易，港交所上市委员会决定取消其上市地位。这个曾登顶全球房企市值王的"地产巨头"，最终以退市方式黯然离场。
从2024年1月29日停牌算起，恒大股票已在港交所"停摆"整整18个月。根据港交所规则，停牌满18个月且未满足复牌条件的企业将被强制除牌。而恒大未能满足复牌指引的核心症结，正是其持续恶化的债务危机与重组停滞。
回溯恒大的上市之路，堪称一部"疯狂扩张史"。2009年11月登陆港交所后，凭借"高负债、高杠杆、高周转"模式，恒大迅速从区域房企跃升为全球最大房地产开发商——2017年市值巅峰时突破4000亿港元，许家印以2900亿元身家登顶胡润百富榜；同年提出"2020年总资产3万亿、年销售8000亿"的宏大目标，一时风头无两。
然而，这种"借新还旧"的扩张模式，在市场转向时瞬间反噬。2021年流动性危机爆发后，恒大股价从14港元暴跌至不足2港元；截至2022年6月，负债总额已高达2.47万亿元（剔除合约负债后仍超1.6万亿元）；截至2023年11月，未清偿到期债务超3163亿元，逾期商票超2055亿元。
恒大退市后，最受关注的莫过于债权人权益与楼盘交付问题。北京金诉律师事务所主任王玉臣表示，退市本身不直接消灭债务，但会削弱企业融资能力，可能触发债权人加速资产处置；不过，跨境债务回收大概率将走向司法清算模式。
值得注意的是，"保交楼"仍是底线。分析人士指出，恒大相关资产处置已将"小业主权益"置于首位——2022年最高法与住建部联合发文明确，境内外债权不得查封预售资金账户，资金优先用于保障楼盘交付。"业主的合法权益，会在资产处置中得到优先保障。"
从2009年上市到2025年退市，恒大的16年资本路，既是房地产黄金时代的注脚，也是高杠杆模式的"警示录"。当潮水退去，留下的不仅是企业兴衰的故事，更是一个行业向"稳健经营"转型的新起点。
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