2025-09-0314
8月29日下午，港股上市房企碧桂园（02007.HK）发布2025年中期业绩报告。在房地产行业深度调整的背景下，这份聚焦三四线市场头部房企的"期中考"答卷，既折射出行业共性挑战，也透露出企业破局的最新动向。
从核心数据看，碧桂园上半年经营压力显著。权益合同销售金额约167.5亿元，权益合同销售面积205万平方米；总收入725.7亿元，同比减少28.9%；净亏损约196.5亿元，其中归母净亏损达190.8亿元。这一组数据，直观反映了房企在销售端收缩、成本端承压背景下的生存现状。
尽管整体营收下滑，碧桂园的非开发业务却展现出抗周期能力。其中，物业投资及酒店经营等分部对外收入同比上升33%，从去年同期的8.09亿元提升至10.76亿元，成为半年报中少有的"亮点"。这一表现，印证了企业近年来推动"开发+服务"双轮战略的成效——在住宅开发承压的同时，商业运营、长租公寓等经营性业务逐步成为第二增长曲线。
从整体财务状况看，碧桂园仍保持"资可抵债"状态：截至6月末，总资产约9093亿元，高于总负债8854亿元；净资产约239亿元。这一数据，为后续债务重组提供了重要支撑。
从现金流状况看，截至6月末，碧桂园总现金余额约240.62亿元（较2024年末的298.97亿元有所下降），其中现金及现金等价物约62.82亿元，受限制现金约177.8亿元。尽管现金总量收缩，但结合债务重组预期，企业仍强调将坚持"保交房、稳资债、保经营"核心战略，积极落实政策导向，力求穿越周期。
从半年报传递的信号看，碧桂园正处于"债务重组+业务调整"的关键窗口期。境外债务重组的推进、非开发业务的增长、清盘风险的缓解，都为后续发展奠定了基础。但行业深度调整下，如何通过资产处置、业务聚焦实现"降本增效"，仍是企业需要攻克的长期课题。对于碧桂园而言，完成债务重组或许只是"第一步"，真正的考验在于重组后的经营质效能否持续改善。
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